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强势美元“燃硝烟” 船企卷入“货币战”
发布时间:2015-03-06 13:12:19 | 来源: | 作者:张弘弢
  

    “美元是我们的货币,却是你们的问题。”美国前财长约翰·康纳利在上世纪70年代的这句“至理名言”,如今看来,仍是全世界主要国家运用和调整货币政策的真实写照。
    去年10月29日,美国联邦储备委员会正式宣


    “美元是我们的货币,却是你们的问题。”美国前财长约翰·康纳利在上世纪70年代的这句“至理名言”,如今看来,仍是全世界主要国家运用和调整货币政策的真实写照。
    去年10月29日,美国联邦储备委员会正式宣布结束量化宽松(QE)政策。从那时起,美元指数(USDX)逐步走强,至今已经连续上涨超过16%,最高超过95点。一时间,强势走高的美元成为全球主要经济体面临的“共同问题”。为了应对这一巨变,三个月以来,已有十多个国家的央行加入到货币宽松的政策队伍中来,全球“货币战”烽烟四起。
    在此背景下,中国人民银行于2月4日农历立春之日的晚间宣布,从次日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,并有针对性地实施定向降准。
    立春降准,在不少业界人士看来,这意味着中国或将加入全球“货币战”。对以出口为主导的船舶工业来说,大国货币政策博弈、大宗商品价格持续走低、人民币汇率波幅加大等因素,都将对其海外拓展和结构调整带来深刻影响。面对已经打响的全球“货币战”,船企想要全身而退,挑战正变得复杂而艰巨。

    全面降准  中国已经“参战”?

    由于美国经济的强势复苏,美联储结束QE以及对其可能加息预期的不断增强,成为导致全球各大经济体货币政策变动的“多米诺骨牌”。几乎就在美联储宣布退出QE之时,日本央行决定将每年60万亿~70万亿日元的基础货币扩张规模增加到80万亿日元;今年1月22日,欧洲央行宣布从3月起启动每月600亿欧元的债券购买计划,欧洲版QE“粉墨登场”。
    伴随着日本、欧洲两大经济体货币宽松政策的先后出台,在过去3个月的时间里,全球已经有包括丹麦、加拿大、瑞士、土耳其、埃及、秘鲁、印度、新加坡、澳大利亚等在内的12个国家的央行纷纷采取降息等货币宽松政策,甚至在2月9日~10日举行的G20财长会议上,多数国家也释放出支持全球货币大宽松的强烈信号,新一轮全球“货币战”似乎已经来临。
    “其实各国货币政策的变动更多还是取决于本国的经济表现。”中国船舶工业经济与市场研究中心主任助理郭文杰表示,日本、欧洲实施货币宽松政策主要还是为了应对自身经济疲软,因为这两大经济体在国际金融危机之后的复苏速度明显慢于预期,而且目前又面临通货紧缩以及失业率上升等压力。
    对此,不少业界人士也表示,“货币战”表面看似乎源自美联储QE政策的终结,但实质上还是因为各国经济基本面不甚理想。从去年开始,中国进入增速变化、结构优化和动力转化的经济发展新常态,也使外界对中国经济的走势产生担忧,并对中国央行通过降息或降准等政策来刺激经济产生了较大预期。
    “去年11月下旬,中国央行已经实施了一次降息政策,但降息意在降低企业融资成本,是价格上的宽松,而降准的目的在于增加流动性,这是数量上的宽松,其目的并不完全相同。”郭文杰指出。
    据了解,此次中国央行降准采取的是“普降”与“定向”相结合的方式,除存款准备金率全面降低0.5个百分点外,同时加大对小微企业、三农以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农商行额外降准0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降准4个百分点。
    中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接受《人民日报》等媒体采访时表示,结构性降准近年来还是首次使用,预计将最终释放高达6000亿~7000亿元的流动性,在延续此前定向调控政策的同时,能够兼顾当前中国经济发展的实际需要。
    对于此次降准,央行研究局的相关负责人强调,每到春节前,市场都会出现大规模的资金缺口。此前央行一般通过公开市场操作来弥补这一缺口,但随着今年我国外汇占款的大幅减少,公开市场操作已“独木难支”,必须通过降准与公开市场操作相配合来满足这一特定的流动性需求。
    “央行根据宏观经济形势和金融体系流动性状况的变化,进行松紧适度的货币政策操作并不意味‘全面放水’”。中国船舶工业集团公司财务金融部相关人士表示,面对风起云涌的全球“货币战”,中国现在最多是在“观战”和考虑“应战”,却并未“参战”。

    通缩加剧  船市反复无常?

    不论中国是否加入全球“货币战”,对以出口为主要导向的航运业和造船业而言,恐怕早已深陷其中。随着美元不断走强,以美元计价的大宗商品价格在过去半年不断走低,原油、焦炭、铁矿石、有色金属等价格均出现大幅下降。但另一方面,由于中国经济增速放缓又导致对大宗商品的需求不断萎缩,从而使得一段时间以来干散货运输市场萎靡不振。
    据最新统计数据,今年1月,我国的原油进口量同比下降0.6%,进口均价下跌41.4%;铁矿石进口量同比减少9.4%,进口均价下跌45.1%。受此类输入性通缩以及自身经济增长乏力的影响,今年1月,我国的居民消费价格指数(CPI)增幅仅为0.8%,创2009年11月以来新低;工业生产者出厂价格指数(PPI)下降4.3%,连续35个月呈现负增长,中国经济的通缩风险正在加剧。
    “通缩虽然能够在一定程度上缓解航运、造船企业成本上升的压力,但更会带来经济增长乏力、航运市场需求疲软等问题,从而影响航运市场的运力以及新造船市场的竞争。”上述中船集团财金部人士表示。据了解,进入2015年以来,在全球大宗商品价格持续承压之下,波罗的海干散货综合运价指数(BDI)已经暴跌至600点以下,创下30年来新低。
    对此,有分析人士认为,过去几年,我国船舶市场一直呈现总需求较低、总供给较高的产能过剩状态,这使得新造船价格回升相对缓慢。如今,干散货市场再次经历震荡,这对船价反弹又会造成压力。
    此外,今年1月我国进出口总值也呈现同比下降趋势,其中出口下降了3.2%,进口下降达19.7%。分析人士指出,对外贸易总体形势不乐观必将对海运贸易量造成影响,尤其是集装箱船市场,随着未来还有更多超大型集装箱船不断投入运营,船企在这一市场恐怕也将面临不小挑战。
    “此次降准正是中国央行应对宏观经济增长乏力、通缩风险加剧的举措之一。只不过,一次降准的效果恐怕并不明显,不排除未来中国央行继续降准或者降息的可能。” 上述中船集团财金部人士认为。
    “应该看到,降准对于降低企业融资成本的作用比较有限,尤其是对产能过剩的船舶行业,降准难以显著改变金融机构对其惜贷的现状。”郭文杰分析指出。
    目前,我国银行业的不良贷款余额已连续12个季度上升,而且在2014年下半年,同比增速呈现不断攀升的态势。但根据央行的数据,2014年我国全社会融资规模为16.46万亿元,同比减少8598亿元。
    有分析认为,在全社会融资规模萎缩、不良贷款率上升的情况下,金融机构对造船企业的贷款风险溢价恐怕不会降低。降准只是增加了银行可以使用的资金,但这些资金会投向何处,更多取决于金融机构对收益和政策的考量。
    不过,也有专家认为,降准有利于一些大型船企旗下的财务公司和租赁公司获得更充裕的资金,对于这些企业来说将是利好。另外,有媒体报道,《金融业支持船舶行业转型升级的指导意见》近期将会出台,届时,降准带来的相对宽松的流动性或许会让更多造船企业受益。同时,专家也提醒,在各主要经济体货币宽松政策影响下,造船企业面临的市场环境已变得相当复杂,即便未来有关部门出台重大利好政策,船企还是应该立足于改善自身的经营管理状况,控制负债规模,尤其要重视汇率风险防范。

    汇率波动  船企如何脱身?

    自去年3月以来,中国央行将即期人民币对美元交易价波动幅度由1%扩大到2%。然而,这一市场化改革在各国货币宽松的浪潮下似乎也有些“顶不住了”,尤其是欧洲QE的推出,大大强化了人民币汇率下行的趋势。
    据了解,就在欧洲央行宣布QE计划的第二天,人民币即期汇率大跌222个基点,随后一度还刷新了去年6月以来的最低值。到2月3日,人民币即期汇率曾连续7个交易日6次逼近“跌幅2%”的跌停位。
    尽管人民币汇率出现下挫,但是放眼全球来看,由于日元、欧元、澳元等主要货币相继贬值,且幅度巨大,人民币与这些货币相比,实际汇率并没有下跌。有统计数据显示,2005~2013年,在贸易顺差的推动下,人民币升值其实已达到37%。
    “与日元、韩元相比,人民币汇率依然较高,而这两个国家又是我国造船企业接单的主要竞争对手。因此,即便人民币出现一定贬值,对我国船企来说,影响也是有限的。”郭文杰分析认为。
    值得注意的是,在美元持续走强、欧元不断弱化、新兴市场货币表现乏力的局面下,人民币似乎也不倾向于大幅贬值,而是希望维持相对稳定,因为,这是人民币国际化政策目标的必然要求。正如中国人民银行行长周小川在2015达沃斯世界经济论坛上发言时所说,中国金融市场日益受到国际市场波动的影响,但中国货币政策将保持稳定,人民币汇率将在合理范围内双向波动。
    而国家统计局的数据显示,截至2014年12月末,中国广义货币(M2)余额为122.84万亿元,同比增长12.2%,M2的增速基本控制在13%的年度目标之内。根据中国央行今年的目标,M2的增速仍将维持这一水平。因此,中国货币政策虽然出现了一定趋向宽松的迹象,但是总体来看,“微刺激”、“小工具”依然是首选。
    “在全球主要经济体货币竞相贬值的条件下,人民币保持相对稳定,会使得中国船企接单的竞争力下降。”上述中船集团财金部人士指出,在美元依旧坚挺的情况下,人民币相对美元总体仍然会是贬值的走势,这对船舶、海工等企业而言,无论是用美元进行海外投资还是美元融资都不太有利。
    “目前来看,船企进行海外投资和融资的环境正发生变化,汇率、法律等风险防范的要求将会更高。”上述中船集团财金部人士指出,人民币汇率双向波动的目的在于防止跨境套利和套汇,这加大了船企应对汇率风险的难度,而且随着对美联储加息预期的增强,船企海外融资的成本将会提升,热情或将减弱。
    面对全球“货币战的硝烟”,业界人士指出,船企不妨改变过去只盯住美元的“习惯”,在欧洲QE推出、希腊执政力量变更的节骨眼,可以根据自身实际需要,考虑利用欧元的低利率择机发行欧元债券,开辟新的融资渠道,减少对美元融资的依赖,以赢得人民币国际化重大节点到来的时间。
    根据国际货币基金组织(IMF)的规定,2015年下半年IMF将对特别提款权(SDR)一篮子货币的构成进行每五年一次的复核,一旦IMF将人民币纳入一篮子货币,IMF所有成员的央行将通过持有SDR自动获得人民币敞口,人民币跻身美元等国际货币的行列将不再只是梦想。届时,如何协调美元与人民币的关系,或许将开始成为美国的一个“问题”。

 
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